Twitter的股价


4月1日Twitter（TWTR）以每股略高于39美元的价格收盘。然后在4月4日，当埃隆·马斯克透露他持有Twitter9.2%股份时，Twitter的股价已经上涨到了每股50美元。此后，Twitter的股价又回落到了每股47美元左右，但仍略高于2013年底上市时的水平。猛兽财经上一次分析该股时是在去年8月，我们在当时提出，该股在产生自由现金流的同时，也为投资者提供了强劲的远期回报。这一观点到现在仍然适用，马斯克的加入进一步增加了该公司多元化扩张的潜力。


Twitter股票的关键指标


Twitter的收入在2021年第四季度增长了22%，用户数量增长了13%，全年收入增长了37%，用户数量增长了13%。


根据公认会计准则，Twitter去年没有盈利，但确实从运营中产生了6.32亿美元的现金流。


展望未来，Twitter预计它明年的营收将增长20%左右。此外，Twitter还宣布了一项40亿美元的股票回购计划，这似乎表明该公司预计它在2022年的运营杠杆率将会上升，因为我们怀疑Twitter是否希望触及24亿美元的净现金头寸。


马斯克买推特股票花了多少钱?


埃隆·马斯克斥资26.4亿美元以每股36.157美元的价格买入了Twitter7310万股股票。从最近的价格来看，他的这些投资已经赚了7亿美元。买入这部分股份花的钱连他总净资产的1%都不到(他的大部分净资产仍然来自他在特斯拉持有的2.44亿股股份)。


埃隆·马斯克是推特的最大股东吗?


Twitter之前的最大个人股东是Twitter的创始人杰克·多西，他在2021年拥有1800万股Twitter股票。但在马斯克买入7310万股后一下子被马斯克超越，（现在马斯克已经成为了Twitter最大的个人股东）。不出所料，这在Twitter内部引发了一些担忧，尤其是关于马斯克披露信息的方式。在公布持股后不久，马斯克就发布了这样一条推文，描述了他在Twitter的董事会会议将如何进行。


他还发布了一项民意调查，询问用户是否需要增加一个编辑按钮。


Twitter后来表示，在马斯克发起投票之前，它们已经在开发编辑功能了，但这些推文似乎是马斯克决定不接受董事会职位的一个原因。在这一点上，尚不清楚马斯克是否会寻求增加他在Twitter的所有权，以强制实施变革。与许多其他科技公司不同的是，Twitter没有双层股权结构，这意味着马斯克9.2%的股份代表着9.2%的投票权。马斯克可能会增加他在该公司的股份，然后与其他激进的投资者进行合作，然后迫使Twitter进行改变。虽然33亿美元的股份还不到马斯克总净资产的1%，但却意义重大。马斯克是想从他的投资中获利，还是只是想改进Twitter的功能供他个人使用?还是别的什么意图，目前还不得而知。


Twitter现在的前景如何？


展望未来，华尔街分析师预计Twitter在未来10年内仍将保持两位数的增长。


Twitter也预计它到2029年将实现17%的净利润率，这似乎有点保守了。


Twitter是一个多年来功能没有太大变化的平台，而且感觉盈利不足。去年第四季度，Twitter的每用户平均收入仅为7.22美元，而Meta（FB）的每用户平均收入已经达到了11.57美元。我们注意到Twitter预测到2023年第四季度它的可货币化DAU将达到3.15亿，这意味着它的每用户平均收入可能会下降，也意味着与Meta之间的差距会更大。


Twitter的财务健康码？


截至去年年底，Twitter的现金流规模为64亿美元，债务规模为42亿美元。大部分债务来自可转换票据，不但利息负担非常低，而且还在继续产生现金流。在下图中我们可以看到，Twitter在过去三年中还产生了一致的调整后的EBITDA利润率。


由于Twitter在增长方面进行了大量投资，导致利润率在2021年略有下降，但总的来说，Twitter拥有强劲的资产负债表和现金流头寸，从财务偿付能力的角度来看，Twitter的财务也是健康的。


Twitter是否值得投资？


从估值角度来看，Twitter的市盈率为55倍，看起来并不便宜，但这是一家一旦该公司决定放缓在增长方面的投资，其运营杠杆就会导致利润快速增长的公司。


我们可以预见，Twitter在未来将会实现30%的净利润率。


在马斯克买入之前，Twitter一直是一个“展示给我看”的故事，尽管感觉像是可以实现货币化的拐点，但却无法实现丰厚的倍数。然而，在马斯克大举买入后，Twitter的股价与盈利的增长比率已经达到了2倍。


Twitter似乎总是在基于对未来创新的承诺进行交易——马斯克的出现使这种可能性变得更加可能了，我们认为这应该反映在Twitter的估值上。


基于20%的预期收入增长率，Twitter的股价可能是销售额的12倍，代表着未来12个月100%的增长。此外，如果Twitter找到了加速其平台货币化的方法，市场对它的普遍预期可能也会被证明是保守的。作为Twitter的老用户，我们感觉Twitter还没有完全将其订阅功能货币化，但这只是传闻。关键是，即使它在这方面没有任何的创新，该公司也可能通过增加新用户的方式来维持至少15%的收入增长，因为该平台仍然是最高效的媒体聚合平台之一。


虽然马斯克最终在没有任何实际影响的情况下平仓的风险仍然存在，但Twitter拥有稳健的资产负债表，而且还在继续产生现金流。与Meta 相比，Twitter虽然并不便宜，尤其是在盈利方面，但另一方面，Twitter提供了不同的社交媒体策略，其预计的用户增长也表明，它也没有面临Meta面临的问题。


尽管如此，我们还是乐观地认为，马斯克能够在Twitter内部激发一些创新变革，而且无论哪种情况，Twitter的股价都会出现大幅上涨。


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